Jar 2025 vyzerala na výpisoch ako katastrofa. Od februárového maxima do 8. apríla stratil index S&P 500 devätnásť percent a najprudšia časť pádu sa odohrala za jediný týždeň po oznámení ciel. Otázka, ktorá vtedy visela vo vzduchu, bola vždy tá istá: „Nemali by sme z toho vystúpiť?“
Rok 2025 nakoniec skončil zhodnotením +18 %.
Nepíšem to preto, aby som sa chválil. Nikto z nás v apríli nevedel, ako to dopadne. Píšem to preto, lebo to nebola výnimka. To je normál. A graf nižšie to ukazuje na 46 rokoch histórie: modrý stĺpec je výnos za celý kalendárny rok, oranžová bodka najväčší pokles z vrcholu na dno počas toho istého roka.
Čo hovoria čísla
| Ukazovateľ (S&P 500, 1980 – 2025) | Hodnota |
|---|---|
| Priemerný najväčší pokles počas roka | −13,7 % |
| Rokov ukončených v pluse | 38 zo 46 |
| Priemerný ročný výnos (celkový výnos) | +13,5 % |
| Najhorší rok | 2008: −37 % |
Inými slovami: v priemernom roku trh niekedy medzi januárom a decembrom spadne o štrnásť percent a napriek tomu ten rok skončí zhodnotením trinásť a pol percenta. Tieto dve čísla nie sú v rozpore. Popisujú tú istú realitu z dvoch strán.
Roky, ktoré to ukazujú najlepšie
Vyberám štyri, ktoré pri konzultáciách používam najčastejšie:
| Rok | Pokles počas roka | Výnos za rok | Čo sa dialo |
|---|---|---|---|
| 1987 | −33 % | +5 % | Čierny pondelok – jednodňový pád o 20 % |
| 2009 | −27 % | +27 % | Dno finančnej krízy v marci |
| 2020 | −34 % | +18 % | Pandémia a globálne lockdowny |
| 2025 | −19 % | +18 % | Zavedenie ciel a následný obrat |
Rok 1987 je môj favorit. Index stratil za jediný deň 20,5 % – dodnes najhorší deň v histórii amerických akcií. Kto v ten deň nepozeral na výpis, zistil na konci roka, že zarobil päť percent.
Prečo to nefunguje intuitívne
Naša hlava spracúva stratu približne dvakrát intenzívnejšie ako rovnako veľký zisk. V behaviorálnej ekonómii to opísali Kahneman a Tversky ako averziu voči strate. Z toho vyplývajú dve veci, ktoré v praxi vidím doslova každý rok.
Po prvé, pokles si pamätáme, rast nie. Klient si po piatich rokoch spomenie na marec 2020, ale nie na to, že v roku 2021 zarobil 29 %. Preto má subjektívny pocit, že „akcie sú samý prepad“, hoci jeho účet za tú dobu vyrástol na dvojnásobok.
Po druhé, konáme práve vtedy, keď by sme nemali. Poklesy nás nútia niečo urobiť a jediné, čo sa v tej chvíli dá urobiť, je predať. Rast nás k ničomu nenúti, takže návrat sa odkladá. Výsledkom je systematický nákup draho a predaj lacno. Presne to ukazuje aj môj kolega Adam Hájek v článku o cene časovania trhu: kto premeškal len desať najlepších dní za 25 rokov, prišiel o viac než polovicu výnosu.
Klientka, ktorá si odinštalovala aplikáciu
Klientka mi v roku 2022 povedala vetu, ktorú si pamätám dodnes: „Ja to zvládnem, ja sa na to nepozerám.“ A myslela to úplne vážne – aplikáciu si odinštalovala a otvorila ju až po roku a pol.
Keď sme sa videli začiatkom roka 2024, jej portfólio bolo na novom maxime. Za ten čas prešlo poklesom o 25 % (rok 2022), zotavením v roku 2023 (+26 %) aj ďalším rastom. Ona z toho zažila jedno číslo – to posledné.
Neodporúčam ignorovať vlastné peniaze. Ale odporúčam nastaviť si frekvenciu kontroly podľa horizontu, nie podľa správ. Ak investujete na dvadsať rokov, pozerať sa denne nemá žiadny informačný prínos – má len emocionálnu cenu.
Korekcia, medvedí trh, krach – v čom je rozdiel
V správach sa tieto slová používajú zameniteľne, hoci znamenajú niečo iné. Rozlíšenie pomáha, lebo mení to, ako pokles vnímate:
| Pojem | Hĺbka | Ako často |
|---|---|---|
| Bežný výkyv | do 5 % | niekoľkokrát ročne |
| Korekcia | 10 % a viac | približne raz ročne |
| Medvedí trh | 20 % a viac | zhruba raz za 6 rokov |
Graf ukazuje, že pokles o desať a viac percent nastal v drvivej väčšine sledovaných rokov. Nie je to teda mimoriadna udalosť, ale bežná súčasť roka – podobne ako to, že v zime sneží.
Naopak, medvedí trh (pokles nad 20 %) je v tabuľke výrazne zriedkavejší. Za 46 rokov ho nájdete pri rokoch 1987, 2008, 2020, 2022 a v období 2000 – 2002.
Ako s tým pracovať prakticky
- Počítajte s poklesom dopredu. Keď s klientom nastavujeme portfólio, vždy si povieme konkrétne číslo: „Raz za čas uvidíte na výpise o 30 % menej. Nie ak, ale keď.“ Kto to vie vopred, reaguje inak než ten, koho to prekvapí.
- Majte rezervu mimo trhu. Tri až šesť mesačných výdavkov na sporiacom účte je to, čo vám umožní nepredávať v najhoršej chvíli. Bez rezervy nie je otázka, či predáte – je otázka kedy.
- Nezamieňajte pokles a stratu. Pokles je pohyb ceny. Strata vzniká až predajom. Toto rozlíšenie je celý rozdiel medzi rokom 1987 ako katastrofou a rokom 1987 ako rokom s výnosom +5 %.
Čo robiť, keď trh práve klesá – štyri kroky
- Zistite, o koľko naozaj ide. Nie v eurách, ale v percentách vášho celkového majetku a v kontexte horizontu. Pokles o 15 % na portfóliu, ktoré máte na dvadsať rokov, je iná správa než pokles o 15 % na peniazoch, z ktorých o rok platíte akontáciu.
- Skontrolujte rezervu, nie graf. Ak máte rezervu mimo trhu, pokles je len číslo. Ak ju nemáte, riešte najprv ju – to je jediný skutočne naliehavý krok.
- Nechajte pravidelnú platbu bežať. Za rovnakú sumu kupujete viac podielov. Môj kolega Adam Hájek v článku o sporení cez krízu ukazuje, že práve podiely nakúpené počas poklesu robia neskôr najväčšiu časť výnosu.
- Ak niečo meníte, meňte to podľa pravidla, nie podľa nálady. Rebalansovanie na cieľový pomer je v poriadku. „Presuniem to zatiaľ do konzervatívneho“ je predaj na dne s inou formuláciou.
Najčastejšie otázky
Ako často prichádza pokles o 10 % a viac?
Podľa dát v grafe takmer každý rok. Priemerný najväčší pokles počas roka bol za obdobie 1980 – 2025 −13,7 %.
Znamená pokles počas roka, že rok skončí v strate?
Vo väčšine prípadov nie. Napriek poklesom skončilo v pluse 38 zo 46 rokov. Rok 1987 mal počas roka pokles o 33 % a skončil na +5 %, rok 2020 mal pokles o 34 % a skončil na +18 %.
Mám pri poklese dokúpiť?
Ak máte voľné peniaze určené na dlhý horizont, pokles je lepší moment než rast. Neodporúčam však na to čakať s peniazmi, ktoré by inak už boli zainvestované – čakanie na pokles má vlastnú cenu.
Ako často sa mám pozerať na hodnotu portfólia?
Podľa horizontu, nie podľa správ. Pri dvadsaťročnom horizonte úplne stačí raz za pol roka pri kontrole nastavenia. Denné sledovanie nemá informačnú hodnotu, len emocionálnu cenu.
Záver: pokles počas roka je vstupné, nie účet
Ak si z tohto grafu máte odniesť jedno číslo, nech je to −13,7 %. Toľko v priemere stojí ročné „vstupné“ do akciového trhu. Za posledných 46 rokov ho trh vypýtal takmer vždy – a v 38 prípadoch zo 46 ho aj s prehľadom vrátil ešte v tom istom roku.
Väčšina investičných chýb, ktoré v praxi vidím, nevznikla zo zlého výberu fondu. Vznikla z toho, že klient nebol na obyčajný, štatisticky úplne normálny pokles pripravený.
Ak chcete mať portfólio nastavené tak, aby ste ďalší pokles zvládli bez telefonátu o piatej ráno, ozvite sa mi na nezáväznú konzultáciu. Napíšte mi cez kontaktný formulár alebo si rovno naplánujte termín videohovoru.
