Existuje obava, ktorá zastavila viac ľudí pred investovaním než všetky krízy dokopy: „A čo ak zainvestujem a hneď to spadne?“
Je to legitímny strach. Tak si ho poďme vyskúšať naostro – v najextrémnejšej podobe, aká sa dá vymyslieť.
Predstavte si investora s dokonale zlým načasovaním. Nemá smolu občas. Má smolu vždy. Za posledných 26 rokov zainvestoval štyrikrát po 10 000 € a zakaždým trafil presne ten najhorší možný mesiac – vrchol trhu tesne pred prepadom:
- august 2000 – vrchol internetovej bubliny, pár týždňov pred jej prasknutím,
- október 2007 – vrchol pred globálnou finančnou krízou,
- február 2020 – vrchol pred pandémiou,
- december 2021 – vrchol pred inflačným rokom 2022.
Jedinú vec urobil správne: nikdy nepredal.
Ako to dopadlo
Zo štyroch vkladov po 10 000 €, teda z celkových 40 000 € vložených v najhorších možných momentoch, má dnes (júl 2026) 191 854 €. To je 4,8-násobok vkladu – a to napriek tomu, že jeho prvá investícia bola po troch rokoch v mínuse takmer o polovicu.
| Nákup na vrchole | Vložil | Má dnes | Ročný výnos |
|---|---|---|---|
| august 2000 – dot-com | 10 000 € | 78 700 € | +8,3 % p. a. |
| október 2007 – finančná kríza | 10 000 € | 68 563 € | +10,8 % p. a. |
| február 2020 – pandémia | 10 000 € | 27 836 € | +17,3 % p. a. |
| december 2021 – inflácia | 10 000 € | 16 754 € | +11,9 % p. a. |
| Spolu | 40 000 € | 191 854 € |
Všimnite si ten prvý riadok. Nákup na absolútnom vrchole dot-com bubliny – najhoršie načasovanie za celú generáciu – priniesol 8,3 % ročne. To je viac, ako dnes ponúka akýkoľvek termínovaný vklad, a to hovoríme o vklade, ktorý bol v roku 2003 v mínuse o 40 %.
A čo ten, kto trafil dno?
Postavme vedľa neho jasnovidca. Toho istého človeka, ale s dokonalým načasovaním – štyri vklady po 10 000 €, vždy presne na dne trhu: február 2003, marec 2009, marec 2020 a október 2022.
| Scenár | Vložil | Má dnes |
|---|---|---|
| Smoliar – nákupy na vrcholoch | 40 000 € | 191 854 € |
| Jasnovidec – nákupy na dnách | 40 000 € | 317 489 € |
| Ten, kto radšej počkal | 40 000 € | 40 000 € |
Rozdiel medzi najhorším a najlepším možným načasovaním za 26 rokov je 125 635 €, teda 65,5 %.
Áno, je to veľa peňazí. Ale zamyslite sa nad tým, čo to číslo naozaj hovorí. Toto je celá odmena za dokonalé načasovanie – za to, že ste osemkrát po sebe presne trafili vrchol aj dno trhu. Nikto to nikdy nedokázal a nikto to nikdy nedokáže. A aj keby áno, dostal by za to o 65 % viac než človek, ktorý sa trafil zakaždým úplne najhoršie, ako sa dalo.
Naproti tomu rozdiel medzi smoliarom a tým, kto ostal v hotovosti, je 151 854 € – teda viac než celá odmena za dokonalé načasovanie a takmer štvornásobok vloženej sumy.
Cena zlého načasovania je zlomkom ceny toho, že nie ste zainvestovaní vôbec. A to je celý článok.
35 000 € a tri roky čakania
Minulý rok za mnou prišiel klient, ktorý mal na účte voľných 35 000 €. Chcel ich investovať už tri roky, ale zakaždým sa mu zdalo, že „trh je vysoko“.
Ukázal som mu tento graf a spýtal sa: „Predstavte si, že zajtra zainvestujete a o mesiac príde pokles o tridsať percent. Bude vám to prekážať o dvadsať rokov?“ Odpoveď bola nie, peniaze boli na dôchodok, nepotreboval ich.
Tá otázka je dôležitejšia než akýkoľvek odhad trhu. Ak vám prepad prekáža, problém nie je v načasovaní, ale v horizonte alebo vo výške investície. A to sa dá riešiť – rozložením vkladu, väčšou hotovostnou rezervou alebo konzervatívnejším pomerom. Čakanie to nerieši.
Prečo to funguje aj pri najhoršom vstupe
Dôvod je jednoduchý a ukazuje ho aj môj kolega Adam Hájek v článku o histórii býčích a medvedích trhov: medvedie trhy trvajú v priemere necelých 13 mesiacov, býčie takmer päť rokov. Kto kúpi na vrchole, kúpi zle na relatívne krátky čas a dobre na veľmi dlhý.
Druhý dôvod je, že graf pracuje s akumulačným indexom – dividendy sa priebežne reinvestujú. Práve počas poklesu, keď sú podiely lacné, nakupujú tie isté dividendy najviac. To je tichý mechanizmus, ktorý zlý vstup postupne opravuje bez toho, aby investor čokoľvek robil.
Prečo je „trh je na maxime“ najhorší dôvod na čakanie
Predstava, že historické maximum je nebezpečné miesto na nákup, má jednu logickú trhlinu: index, ktorý dlhodobo rastie, musí byť na novom maxime veľmi často. Keby na ňom nebol, nerástol by.
Pozrite sa na to takto. Za obdobie z tohto grafu index prekonal svoje predchádzajúce maximum stovky krát. Iba štyri z tých maxím boli vrcholom pred veľkým prepadom a práve tie štyri som do prepočtu vybral zámerne, aby bol scenár čo najhorší. Zvyšné maximá boli len bežnými bodmi na stúpajúcej krivke.
Inými slovami: kto sa vyhýba nákupu na maxime, vyhýba sa nákupu vo veľkej väčšine dní, keď trh rastie. Cenu za to vyčíslil môj kolega Adam Hájek v článku o časovaní trhu – desať premeškaných dní znamenalo stratu 55,5 % konečnej hodnoty.
Jednorazovo, alebo rozložene?
Ak máte väčšiu sumu a obava zo zlého vstupu vám bráni začať, existujú dve rozumné cesty a obe sú lepšie než čakanie:
- Jednorazový vklad. Štatisticky vychádza lepšie, pretože trh je v priemere väčšinu času v raste – peniaze teda pracujú od prvého dňa. Cenou je vyššia citlivosť na jediný deň vstupu.
- Rozloženie do tranží. Napríklad dvanásť mesačných vkladov po jednej dvanástine. Priemerný výnos je mierne nižší, ale výrazne sa znižuje riziko, že celú sumu vložíte tesne pred prepadom a hlavne to ľuďom umožní vôbec začať.
V praxi volím podľa toho, čo klient unesie. Lepší je rozložený vstup, ktorý sa uskutoční, než jednorazový, ktorý sa odkladá tretí rok.
Najčastejšie otázky
Oplatí sa investovať, keď je trh na maxime?
Historicky áno. Investor, ktorý štyrikrát nakúpil presne na vrchole pred veľkou krízou a nikdy nepredal, má dnes 4,8-násobok vkladu a ročný výnos jednotlivých vkladov sa pohybuje medzi 8,3 % a 17,3 %.
O koľko lepšie dopadne ten, kto trafí dno?
Dokonalé načasovanie osemkrát po sebe by za 26 rokov prinieslo o 65,5 % viac. Rozdiel oproti tomu, kto neinvestoval vôbec, je ešte väčší: 151 854 €.
Čo ak zainvestujem a hneď príde prepad?
Rozhodujúce je, či budete musieť predať. Ak je horizont dostatočne dlhý a máte hotovostnú rezervu mimo trhu, prepad hneď po vstupe je nepríjemný, ale na konečnom výsledku sa prejaví oveľa menej, než by ste čakali.
Nie je lepšie počkať na recesiu?
Recesia nie je spoľahlivý signál. Trh sa spravidla otáča ešte pred jej koncom. Priemerné zhodnotenie v prvom roku po dne bolo +32,4 % – teda v období, keď správy stále hovoria o kríze. Spočítal to môj kolega Braňo Kostka v článku o zotavení trhu po kríze.
Záver: horšie ako zlý vstup je žiadny vstup
Nehovorím, že na načasovaní nezáleží. Hovorím, že je rádovo menej dôležité, než sa všeobecne tvrdí a rozhodne menej dôležité než rozhodnutie vôbec začať.
Klient, ktorý čakal na lepšiu chvíľu, má po 26 rokoch presne to, čo vložil. Nominálne. Po započítaní inflácie, ktorú rozobral môj kolega Braňo Kostka v článku o úsporách na účte, podstatne menej.
Ak máte peniaze, ktoré roky čakajú na „vhodnejší moment“, ozvite sa mi na nezáväznú konzultáciu. Prejdeme si, na aký horizont ich máte, ako veľký prepad znesiete a či ich vložiť naraz alebo rozložene. Napíšte mi cez kontaktný formulár alebo si rovno naplánujte termín videohovoru.
